陈林展

做多依据：

一、           弱市难掩个股强势，市场量能持续放大

本周市场盘口上看有两个可喜的信号，一方面，市场的板块和个股持续活跃，从最初的房地产板块到接下来的奥运板块，再到旅游酒店板块，板块的活跃有了明显的集体特征，而个股的强势更是把市场推向高潮，市场有了鲜明的轮廓，潜在的做多动能得了极致的发挥；另一方面，从近期市场的量能来看，量能较前期明显放大，上海市场的成交量保持在200亿的水平，虽然不能与五月份时的量能相提并论，但值得关注的是量能的放大得到了持续，有了现时活跃量能的铺垫，后市股指向上突破时将成为可能。结合两方面看，目前市场可能正处在新一轮行情的起点，投资者应积极把握。

二、QFII新规出台，资金推动市场

本周中国证监会发布了《QFII境内证券投资管理办法》，《办法》大幅降低了QIFF准入门槛，在资金锁定期等方面也放松了管制，这些政策有望使市场形成对QFII未来规模较大幅增长的乐观预期。近几年A股市场发展的运行轨迹中，每一次较大反弹的拐点都出现了QFII积极做多的身影，毫无疑问QFII已成为市场目前重要的投资力量。市场有理由相信，随着QFII新规出台，QFII将发挥对A股市场更加积极的效应，市场将再获资金的推动。

做空依据：

一、下周再发新股，扩容阴霾难消

本周市场没有新股发行，因此市场对于扩容的压力开始明显淡化，但我们认为，从中长期看，市场的扩容压力仍十分严峻，投资风险不可小视，一方面，一些大盘股的回归正在有条不紊地进行，工行和中人寿已在预期之中，大盘股的发行必然会引发机构对原有大盘股的重估，带来市场的不稳定，同时如果发行过高，还有可能出国航上市破发的尴尬局面；另一方面，目前市场上对于小盘股上市如何定价仍不理性，很多个股的定价明显偏高，这一价格泡沫是需要清理，无疑清理的过程也将给市场带来不稳定的因素。而下周也将有黑猫等两只新股发行申购结合，因此市场是扩容压力并不没减缓，快速扩容的阴霾仍将笼罩市场。

二、市场风险加大，中期未到买点

近期市场明显受到了宏观调控的影响，但根据我们的统计，当前部分食品饮料、商业零售板块中的主流防御品种的动态市盈率高达30倍以上，即使有业绩的高成长作支撑，股价在今后相当长的一段时间内也难以有较大的拓展空间。而当市场目前依然面临着较大的宏观调控的压力，防御品种估值已高，周期性品种很难长期投资，如此一来，市场可能会陷入无处可投的窘境，在这样的情况下，目前并不是一个中期的介入时点，投资者对此应有清醒的认识。

一目了然：