陈林展

周三，股票市场在众多热点概念股的带动下重上千三关口，成交量大幅放大，显示市场买盘踊跃，上周主要概念有上海迪斯尼﹑机械销量增长和发展天津等，而本周的市场热点毫无疑问的已经被地产，绩优蓝筹等有较好成长性的个股替代，值得注意的是，年报公布期以来，存在业绩风险的股票一直成为市场持续做空动力，本周也不例外，年报公布结束前我们仍建议投资者回避该类股票，在个股上，鉴于蓝筹股持续走高的事实，我们建议投资者关注G民生（600016），银行股的优质潜力品种。

 首先：行业发展蓬勃向上，G民生直接受益。银行业行业表现明显抗周期性，估值仍然较低。行业利润增长稳定，明显抗周期性；国际投资者的大举介入给银行的经营管理带来先进的理念和部分发展资金，目前银行经营管理效率大大提高，中间业务也将迎来高速增长。另外，从市净率对比来看，06年不增资条件下的招商、浦发、民生的市净率分别为2.20、2.04、1.98倍。全球大银行PB多在2－3倍，而建行交行06年PB分别为2.4、2.42倍。国内A股市场的银行股估值明显还有上升空间。

同时，从已经公布年报的华夏银行和浦发银行的经营情况和我们对银行业的判断来看，05年上市银行在保持资产质量稳定的基础上继续体现出很强的成长性，以ROE和ROA来衡量的盈利指标普遍上升，我们认为这种趋势在在信贷环境进一步宽松的06年将得以延续，同时随着资本市场创新的步伐将加快，融资融券业务和T+0等业务有望提高对银行股这样的大盘蓝筹的需求，因此中长期我们继续看好银行股，特别是银行股中优质公司的代表G民生。

其次：从G民生的基本面数据上看，公司是一家成长性高的公司。 民生银行的最大特点，在于他是我国唯一一家股东全为民营或外资的银行，其经营机制灵活，勇于进取，经营相对较激进。

（1）公司净利润近年来一直保持高速增长，给股东带来了较丰厚的回报。（2）民生净利差略有上升：存贷款净利差和债券投资收益率均略有下降，但同业往来的负利差缺口缩小导致净利差上升。（3）储蓄存款保持高速增长：尽管储蓄存款比例仍只有15.16％（2005年底），但2001年以来其增速一直保持在70％以上。

　　2005年，民生银行实现净利润27.03亿元，每股净收益0.37元；每股净资产2.13元；净利润同比增长32.58％。预计06年净利润增速分别为23.5％左右，目前PE、PB水平分别为13.7倍、2.39倍，处于合理估值范围。

最后：民生信用卡业务有望获得广阔发展空间。近几年我国商业银行发展迅速，民生银行更是保持着惊人的增长速度，收入年增长率平均达50%，保持连续快速增长势头。建行将于2005年7月1日起对储蓄帐户收取管理年费，相信公司也即将加入这个行列，由于公司现大量储蓄客户，此项将会为公司带来可观的收入。另外公司发行民生信用卡（信用卡也将收取年费），这也标志着公司业务进入全面发展阶段，竞争力将会大大提升。近日央行放宽银行资金进入股市的有效限制，在目前股市如此低迷的情况下，这也无疑为银行提供投资良机。