陈林展

周四股指窄幅震荡，在1780——1800区间展开夹板的运行格局，随着量能的稳步增加，多方的做多信心重新开始恢复和纠结，预计后市突破1800点只是时间问题。从盘口上看，防御性资产大行其道，医药股的快速崛起扛过了地产股上挑千八的旗帜，我们认为前期涨幅滞后大盘、被严重低估的水泥股同样迎来绝佳的咸鱼翻身契机，不排除有掀出惊滔巨浪的可能，在实战出击上可关注水泥股龙头海螺水泥（600585）。

点津之一：资本大鳄大举介入，整合优势效益明显。摩根士丹利于今年5月以人民币12.7亿元的价格，获得了海螺水泥14.34%的股权。转让完成后，海螺集团持有海螺水泥35.24%的股权，仍为公司第一大股东；摩根士丹利旗下的MS和IFC分别持有10.61%和3.73%的股权。事实上，引入海外财团有利于改善海螺水泥的资本结构，拓宽其融资渠道。同时海螺集团引资，是自身发展的需要，也是国内水泥企业“走出去”的一种方式。在经过前两年新型干法建设高速成长后，水泥行业进入了最困难的时期，这给外资并购、兼并提供了难得的机遇。海螺水泥极强的竞争力，是受到外资关注的根本原因。因此，海螺水泥在业内的霸主地位将更加难以撼动，强者恒强的王者姿态让其他水泥公司俯首称臣，领先地位将进一步延续。

点津之二：定向增发锦上添花，业绩剧增厚积薄发。定向增发可以给上市公司带来估值重心的上移，此类个股的投资机会多多，早期的G泛海、G冠城批露信息后大幅飙升，走出翻番的大行情，前期大涨的泸洲老窖、西飞国际也是被定向增发概念引爆的超级黑马，因此该题材炒作的广度和深度值得投资者深入挖掘。

海螺水泥定向增发收购资产工作进展顺利，预计此项工作将在06年底完成，公司收购资产将自07年开始贡献收益。收购完成后公司将充分享有其旗下资产最为优良的铜陵、池州、纵阳和荻港等四家公司的业绩增长，同时也有利于公司改善治理结构。虽然按照目前股本构成，此次定向增发完成后公司股本将增加24.7%，然公司获利增长足以弥补股本增厚对获利的稀释。假定收购资产自07年开始贡献收益，则预计公司07年加权平均每股收益预期为1.35元，如此高的收益将极大的夯实业绩，后市出现加速再加速的疯狂局面都在情理之中。

点津之三：行业反转指日可待，价值低估强势扬升。宏观调控难改行业中长期发展趋势。短期来看，宏观和房地产调控短期可能对水泥行业景气产生负面影响，不过本次宏观调控只是防止固定资产投资过快增长，民间和地方政府的投资冲动将有望使固定资产投资增速中长期维持在一个相对较高的水平，从而使国内水泥需求在5-10年的中长期内仍将维持高速，而行业内的并购整合加速促使龙头企业长期投资价值的提升，海螺水泥的龙头地位将更加巩固。

公司是国内水泥行业当仁不让的霸主，具有绝对龙头地位，2007年将进入世界水泥前三强。考虑公司未来具有的高速增长，并参照国际同类水泥公司的估值水平，公司06年合理市盈率应该在25倍左右，还有很大的股价上涨空间。