陈林展

海南航空（600221）：空中金鹏   翱翔九天

    中国人传统佳节——春节渐行渐近，作为一年之中最鼎盛的消费黄金期，出行的交通工具是每年最繁忙的时候，机场爆满、航空受宠的盛景时常出现，股票市场对于春节前后的最敏感、最应景的炒作题材——“迎新概念”也在如火如荼的演绎着，周四白云机场涨停、深圳机场飙升8个多点都是资金对这一题材的极大追捧，因此我们认为后市航空股的爆发也处在临界阶段，在实战出击上可逢低关注低价航空股——海南航空（600221）。

点津之一：春运大戏开锣，航空板块投资机会水落石出。

    每日经济新闻2月5日发表《春运大幕拉开 航空公司忙加班》文章，里面提到春节前后是旅游探亲返乡的高峰，节前的2月3日至17日，是外出旅游和探亲两股客流叠加的高峰时段，节后的2月23日到28日将出现客流返程流动，在23日和24日达到高峰，所以要出行的人应及早预定机票，以避免高峰时期。我们认为，春运大潮的延绵递进将给航空股带来一年之中最好的投资机会，春节期间航空公司运力扩张和票价上升的两大利好因素刺激，航空股有望展开一波颇有力度的上涨行情。

   第一、航空公司运力扩张是业绩改善强有力的支撑。春运是交通运输业一年中最繁忙的黄金季节之一，自2月3日起，2007年春运全面开始，预计今年春运期间将有1930万人次乘坐飞机出行，同比增长9.4%，客源将主要集中在几十个大城市、沿海及旅游城市，像海南三亚这样的旅游胜地是春运期间游客争相出行的目的地，对海南航空是个直接的利好。

  第二、航空公司票价上升为利润的增厚打下基础。相比其他运输方式，航空运输业票价上浮对盈利波动最为敏感。近日国家发展改革委、交通部联合发出通知，要求2007年春运期间铁路和公路旅客运输票价不再上浮，但航空票价由市场决定，临近春节各航线票价纷纷涨价，春节前夕主要城市之间票价基本无折扣。因此，航空股在主营利润上会有一定程度的提升。

点津之二：人民币升值、油价下跌，航空股成为基金增仓的重点品种。

从基金四季报持仓来剖析，民航业成为基金增仓目标，在基金对交通运输板块整体略有减仓的同时，民航业这一子行业成为基金增仓目标。四季度，有4家民航业公司被基金增仓，其中基金对南方航空的持股数增加了979.77%，为近来基金增仓幅度所罕见，基金对于航空股如此剧幅的加仓反映出机构对航空股板块后市强烈的信心，采取逢低大举扫货的建仓手法。我们认为，基金看好航空股有以下三大原因。

第一、人民币持续升值，航空公司业绩得到大幅的改善。随着人民币升值步伐的加快，上市公司所受人民币升值的影响也越来越明显。航空类公司作为人民币升值的受益者已经在近期两家航空公司的业绩预告中得到了积极的反映，比如海南航空在一月发布业绩预盈公告，预计2006年全年业绩将扭亏为盈，其中人民币升值带来较大汇兑收益成为扭亏的重要原因之一。由于航空类公司拥有高额美元负债，当人民币加速升值后，以本币支付的本金、利息费用将大为减少，海南航空已经在2006年上半年分别实现汇兑收益1.09亿元亿元，较上年同比增长的幅度都在44％以上。

第二、从近两年行业发展态势来看，消费升级带动航空需求增长的趋势相当明显，我国的国内航空市场是全球成长性最好的航空市场，中长期增长趋势依旧良好，而未来随着消费升级驱动，以及奥运会、世博会、亚运会举办，国际航线的市场增长将有望加速。　　

    第三、国际原油的下降将给航空股带来业绩上最实质的支持。目前境内航油价格下调尚未能合理反映国际原油价格的下降水平，若二季度境内航油价格实现下调300元/吨，2007年全年行业航油均价将与2006年5885元/吨水平基本持平，考虑到06年在5885元/吨境内航油均价情况下，各航空企业将基本实现盈利。

点津之三：海南航空有望成为航空股“迎新”的中坚力量。

    在两市共有的六只股票中，我们认为海南航空最具备一飞冲天的潜质，该股的资产质量和利润水平排名在前三名，仅此于中国国航和S南航。但中国国航流通盘过大，在震荡市中拉抬的成本过高，再加上前期基金已经频繁加过仓，后市可能展开缓步盘升的上涨走势；而S南航股改尘埃未落，涨跌幅只有5%，股价的弹性不够有力道，也不会成为资金狙击的品种，因此股质优良、股价较低、流通盘适中的海南航空有望尾随机场股板块大幅飙升的势头，扛起航空股板块迎新的做多旗帜。