陈林展

做多依据：

一、短线有所超跌，反弹一触即发

近两个交易日股指呈现出明显的超跌迹象，股指已跌破了10日均线的支撑，这是自3月份以来的第一次，可见在目前的强势格局中已具备了短线反弹的基础。一方面，目前涨停个股的数量依然没有减少，做多的意愿仍比较强烈，正如我们前期所谈到的，只要有活跃资金继续表现，市场就不会形成普跌的局面；另一方面，目前市场的成交量依然没有明显的缩减，可见回调还是引起了资金的进场冲动，只要量能不出现大的萎缩，上方的获利盘还是可以实现“安全转移”的。结合两方面来看，市场真正的拐点远没有出现，投资者可保持乐观。

二、股改仍具赚钱效应，市场依然乐此不疲

从本周复牌的G股和准G股来看，大部分个股仍然出现10%以上的涨幅，当天复牌的新疆众和更是大涨了100%以上，在目前转弱的市场中十分抢眼，我们认为，只要股改个股的赚钱效应依然存在，那么由股改所引发的行情就不会就此止步，股改还只完成了60%，还有相当多的优质公司待字闺中，它们极有可能会带动一个板块的崛起，做多动能不可小视，希望投资者对股改行情充满信心。

做空依据：

一、热点转换较快，投资风险加大

从近期的盘面来看，市场的热点呈现出明显的快速转换的趋势，以宝钢为首的钢铁板块昙花一现，以苏宁电器为首的中小板大起大落，以G江铜为首的有色金属板块更是难以把握，我们认为，这些现象都只说明了一个事实：前期的主力资金正在通过操纵股价而达到吸引跟风盘借以出货。热点的过快转换给投资者特别是中小投资者带来了极大的投资风险，我们建议投资者短期以观望的态度为好。

二、个股呈现估值压力，市场泡沫有待清除

五月份市场的个股整体平均涨幅达到20%以上，我们认为多数个股已完成了价值发现的过程，特别是一些基金重仓股，虽然基金重仓股业绩优良如果以20倍市盈率来衡量，但经过我们初步统计，基金重仓股中有一半以上已达到了20倍市盈率，股价的高企是不能长久维持的，随着个股自身获利盘的大量累积，自身的了结意愿已十分强烈，股价的价值重估在情理之中。另据我们统计，截至06年5月24日，从06年3月以来已有193家个股涨幅超过了50%，而市场现有统计数据显示，沪市上市公司2005年共实现净利润1393.25亿元，与2004年相比略有下降。披露年报的上市公司加权平均每股收益、净资产收益率分别为0.2568元、9.32%，与2004年相比分别下降2.43%、下降5.28%，其中共有134家公司出现亏损，占已披露年报公司总数的16.11%，比2004年上升超过6个百分点。可见五月份的疯狂上涨已很难从公司自身的业绩上找到答案。种种迹象表明，以股改为背景的行情已基本达到价值发现的高度，个股价格的高企将制约资金推动型市场的继续发展，市场可能会受到个股获利回吐的影响。

一目了然：周三大盘呈现继续承接近期的弱势表现而出现回吐，早盘小幅冲高后便在强势股回调的带动下逐波下探，午盘后下跌动能加剧，最终股指以中阴线报收。盘面上看，股改股、有色金属和低价股表现较强，从大盘K线上看，MACD指标开始出现高位死叉的形态，短期可能还有下跌动能有待释放。