陈林展

做多依据：

一、个股保持活跃，新高近在眼前

本周市场个股活跃度明显提升，我们特别关注到，受国务院加快振兴装备制造业若干意见带动，两市的机械、钢铁等板块全面走强，其中有不乏权重较大的二线蓝筹和人气品种，另外，我们也发现受人民币持续升值的带动，两市的房地产板块开始转强。这些都是非常积极的信号，板块和个股活跃度的提升明显增强了市场的做多动能，从周四的大阳线就很好说明了一切，我们认为，两市已完全摆脱了前期缓慢上涨的观望氛围，量增价升的格局表明市场十分健康。

二、申购资金有望回流，做多动能有望提速

周三中行公布了网上发行的申购率，这意味着经过近一周的资金冻结后，中行的发行已尘埃落定，根据公开资料，中行冻结的资金约6700亿元，以1.938%中签率计算，实际中签资金为130亿，如果以50%的资金可能回流计算，将有超过2000亿的资金回流二级市场，同时我们关注到包括中行在内，七月份只有三只新股上市，市场的扩容压力相对有限，因此不排除资金回流后会对后市市场产生积极的作用。

做空依据：

一、中期业绩不容乐观，市场风险不可小视

从周四《中国证券报》的统计来看，共有349家公司发布上半年业绩预告，其中预喜占发布业绩预告公司家数的43.84%，而预减、预亏和预警公司占比为56.16%。自2005年第三季度以来，上市公司业绩呈现明显的下滑态势。今年一季度，上市公司加权平均每股收益为0.056元，比去年同期的0.071元下降了21.13%。一季度根基薄弱加上惯性因素，上市公司上半年业绩仍将面临比较严峻的考验，我们认为，目前股指处在相对高位，大部分个股涨幅较大，业绩的增长可能跟不上股价的上涨，估值压力将会体现，市场风险投资者不可小视。

二、股指连收阳线，回吐压力加大

近期股指收出了罕见的十一连阳，股指也由1512点重新上攻到1700点附近，从周五盘面来看，市场的多头开始有获利回吐的迹象，股指的上涨压力开始显现，特别是1700点整数关口对市场的多头形成了较大的心理压力。从历史统计数据来看，从1997年以来，股指连续阳线后其后五个交易日的涨幅都相当有限，我们认为，现阶段市场将重新进入一个相对微妙的区域，多方占优的局面可能将打破，多空转而进入拉锯阶段。