陈林展

政策底部逐步成型  增量资金火速赶场

做多依据：

一、大盘基本面依然健康，牛市行情远未结束。

从市场的基本面我们可以看到一个依然健康、稳步发展的态势，随着上市公司的业绩维持较高的增速，加之两税合并、新的会计制度的实施，及股改后，上市公司大股东做大市值维护利益，纷纷展开整体上市或把优质资产注入，为上市公司提供了内生性业绩增长之外的盈利，随着其估值的进一步提高，市场的整体估值也得到进一步提升。实际上按07年业绩计算，目前A股的平均市盈率已下降到30倍左右，对于一些优质的个股而言，已进入合理的投资价值区域，价值投资已经初步显露。

二、实质性利好频吹，见底回升正当时。

周一管理层利好频吹，首先是鹏华、国泰、中海、易方达、南方、汇添富、嘉实、工银瑞信与诺安基金等九家基金管理公司近日成为第一批获准开展特定客户资产管理业务的基金管理公司。其次春节前获批的两只封闭式基金今日发行，上周五获批的两只开放式基金规模约170亿元 　随着中国证监会上周五再批两只股票型基金，整个2月共有4只股票型基金获批发行。新基金集中获批发行，已显示出明确积极的政策信号，市场积极响应强劲反弹，投资者可密切关注行情的反弹趋势。

做空依据：

一、解禁压力集中释放，市场考验抛售压力。

2月份因股改、首发、增发而解禁上市的企业共有125家，总股份数达109.4亿股，总市值接近3393.8亿元。在春节过后的首日，就有38家“大小非”扎堆流通。这种资金的压力，就算在牛市的热络环境下也不可能轻易化解，何况在目前极度疲软的弱势格局中。另外08年市场面临的最大压力将来自于非流通股套现，而二月份恰好面临着上半年最大的一次压力，成为压力集中释放的关键时段。在政策态度依然不明朗的现阶段，该行为必将考验市场的承担抛压的能力。

二、CPI可能继续高企，加息举措可能再次实施。

根据国家统计局的日程安排，今明两日，将分别发布工业品价格（PPI）月度报告和消费价格月度报告。虽然相对于上周公布的1月信贷和进出口数据来说，PPI和CPI悬念无多，多数专家相信，1月份这两个数据应该会继续高企。事实上，国务院应急指挥中心和国家发改委新闻发言人李朴民上周五明确表示，虽然雨雪灾害对中国特别是南方地区的经济、社会发展带来比较大的影响，但中国宏观调控政策不会发生变化，以“双防”为重点的宏观调控政策取向不会改变，甚至不排除继续加息的可能性，因此投资者还需保持适度谨慎。

一目了然：