陈林展

经过历史证明和实践检验，中国股市最佳的操作战法是波段操作。我们研究后发现上证指数近年来遵循着以1300点为中轴线，1750点为上轨线和1000点为低轨线的箱体运行态势。从2002年6.24井喷行情的1748点，到2004年4月9日1783的高点1783，再回到2006年7月7日的1757点。每隔两年在中上旬的1750点附近见一个阶段性高点的规律至今未被打破过，因此我们可以预期本轮被公认为是牛市第一波的A浪行情渐近尾声，后市如何操作呢？我们给大家透露出其中的玄机。

第一、牛市风景虽好，还宜放远长望。从去年12月6日1074点启动的所谓牛市第一浪直到2006年的7月7日历时138个交易日，上涨幅度接近60%，基本与往年波段行情的时间和空间相一致。但技术面和基本面的利好因素被透支完毕的时候，调整就不期而至。具体而言，7月以来宏观调控的延续、扩容压力的释放使市场加速进入调整。事实上，本轮调整应是对始于去年跨年度行情的修正，与6月初的调整相比级别将更高，持续时间也将更长。我们估计B浪调整的时间会是第一浪的一半以上，但同时对调整的幅度相对乐观，保守预测的调整低点在1400——1450区间。

宏观经济并不是没有机会平稳渡过，股票市场同样有机会平稳渡过调整阶段。经历了必要的整固阶段后，市场将有机会在11月左右基于调控压力的缓解和长期业绩增长趋势的确认再次发动一轮跨年度的“重估型牛市”。从时间周期来看，牛市第三浪将和2003年的11.13行情相吻合，从而将跨年度行情的发动时间提前。

第二、调整并未结束，谨慎观望为主。大盘在1550点区域明显受到部分主流资金的护盘，承接力量逐步呈现出升温的迹象。事实上，股指能够企稳的一个重要外围因素是受美联储暂停加息的利好消息刺激，恒生指数近六年来新高。部分含H股的权重股放量大涨，也引发了大市值板块的“羊群效应”，虚涨的成分值得质疑。但技术面上的潜在压力和基金重仓股的估值困扰都极大制约大盘放弹的力度和深度，谨慎观望的投资策略仍为上策。

第三、防御策略至上，积极与“庄”共舞。因为预期市场的结构性调整将继续进行，主流机构投资策略再次转向防御，大盘价值股因具备明显的估值优势有望成为增持对象，权重股的上涨势头令人振奋，尤其是创新低的G长电、G联通等个股齐齐放量大涨，中国石化还逆势创出近来新高，筹码的稀缺性是主流机构所倚重的重点，我们建议投资者关注大盘价值股，如G招行等。