陈林展

周一权证市场再度火热，权证市场的龙头品种宝钢JTB1大幅拉升，单日上涨11％，带动其他权证全面走红，目前沪市大盘在千三关口调整压力日渐增大之时，权证已经被市场普遍接受的跷跷板效应，必然吸引大量资金进入权证市场，从而带动权证市场相关品种的走强，事实上，周一权证市场的整体异动已经体现了资金流向，由于资金流动具有相对的持续性，A股市场股票投机机会的减少也会使部分资金退出A股，从而在权证市场上寻找机会，单个品种上，可重点关注机场JTP1（580998）。

机场JTP1（580998）是两市第一只美式权证，其行权价为7元，存续期1年，权证上市3个月后可以行权，股改中赠送的权证数量为2.4亿份。现对与其他权证品种，机场JTP1（580998）有一些可为市场资金关注的亮点：

首先：白云机场认沽权证的发行人为其集团公司；权证的发行规模为2.4亿份，在已发行的权证中规模较小；权证行权价为7元。值得注意的是，与之前发行的权证不同，白云机场权证是第一只非标准的美式权证1：权证期限12个月，行权期间为3月后至到期日前的任一交易日。对于权证持有人而言，美式权证的特性意味着存在提前执行权证的可能，以因而，不管从稀缺性还是便利性角度来看，白云机场权证都有被短线资金特别关注的理由和空间。

其次：隐含波动率大，具有炒做空间。日前，白云机场股票恢复交易，市场的复牌价应当反映出了当时市场对于即将上市的白云机场权证的估值水平。在白云机场股票停牌至复牌日期间（2005/11/14-200512/20），上证综指的累计涨幅约为4%。如果假设白云机场的股价表现同步于上证综指，如不实施股改，则复牌后白云机场的股价应当大约为8.34元2；再根据复牌后市场的实际表现，我们就可以得到市场对于白云机场认沽权证的定价。根据我们的测算，根据12月20日白云机场股价的波动区间，我们计算得到了白云机场权证的隐含波动率区间。按照收盘价6.6元计算，估算的白云机场权证的隐含波动率约为24%，机场JTP1目前二级市场股价仅为1.3元左右，24％的隐含波动率将使该品种获得巨大的短线投机机会。